Global Value, de Meb Faber

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Hoy no vamos a hablar solo de un libro, no, vamos a comenzar a resumir y recomendar la obra del gestor americano Meb Faber. Conocí a Meb Faber y su libro a través del excelente blog de Gfierro en Rankia, ETFS – PM , centrado especialmente en ETFs pero en el que su autor de 26 años aborda el mundo de la inversión y la economía con un rigor y una sensatez que ya quisieran muchos de 60. Su post sobre este Global Value: How to Spot Bubbles, Avoid Market Crashes, and Earn Big Returns in the Stock Market es una genial síntesis del libro y del conocimiento del autor que no aspiramos a superar, pero si a difundir y simplificar un poco.

En este libro Faber explica su estrategia value aplicada globalmente. Faber es un fiel defensor del CAPE ratio (el PER de 10 años ajustado a inflación, creado por el nobel Robert Shiller, cuya obra cumbre imprescindible es Exuberancia irracional), como indicador de si un país está caro o barato. Faber entiende que su modelo es probabilístico y que lo que hace comprando barato pudiendo comparar entre países es aumentar las probabilidades de obtener un buen rendimiento de su inversión. Faber es un value pura cepa de los que no tienen problemas en mantener una parte de su cartera  en cash si piensa que el mercado está caro. Aunque este enfoque quant puede parecer simplista o poco artesanal a algunos (supongo que especialmente a los que se ganan la vida defendiendo su ventaja comparativa) es una aproximación realista y práctica a los problemas y conflictos que plantea el behavioural investing, de los que Faber y otros como James Montier (del que ya hablaremos en el futuro) son grandes figuras. Faber tiene la suficiente honestidad intelectual para atender también a las críticas e imperfecciones del CAPE que son el plazo arbitrario y quizá demasiado largo de 10 años, las diferentes formas de calcular los beneficios y los sesgos que los vaivenes fuertes del mercado pueden causar.

Un buen resumen de las ideas del libro se puede encontrar a partir de la página 16 de este PDF, pero para los que tienen poco tiempo sus principales ideas son:

1- Reparte tu cartera por el mundo de manera que se asemeje como mínimo a la capitalización mundial por países, de la que nos hablaban hace poco en Gurusblog (hay que recordar que como el que escribe es un americano tiene que recordar a sus compatriotas que el mundo no son solo los EEUU), pero mejor si te vas acercando a las proporciones por PIB mundial. Con la primera idea un americano invertiría 50 % en EEUU y 50 % en su extranjero, con la segunda alrededor de un 20 y un 80 %.

mapa bolsas

 

2- Se un value quant: compra o sobrepondera los países más baratos por CAPE y evita los más caros. Ahora en 2015: invierte en Rusia, Hungria, Brasil, según te fíes más o menos de los cálculos Grecia, Argentina. Y evita: Irlanda, Japó y Dinamarca. Ah, y EEUU claro. Si quieres consultar en un mapa y lista los países por CAPE y con otros filtros como Price-Book-Ratio e indicador de momentum consulta esta página de la gestora alemana StarCapital.

Meb Faber es Chief Investment Officer en Cambria Funds, que hoy día tiene cinco ETFs diferentes en los que aplica su filosofía y estrategias de inversión.

Creo que debes leerlo (y en este momento es casi gratis), es un 5/5:

Global Value: How to Spot Bubbles, Avoid Market Crashes, and Earn Big Returns in the Stock Market (English Edition)

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